通策医疗山雨欲来

　　受种植牙价格调查影响，“口腔医疗第一股”通策医疗8月15日-16日连续两日股价收跌。国家医保局在8月上旬要求各省开展“口腔种植收费和医疗服务价格调查登记”，调查内容包括种植体系统价格、牙冠产品价格等。这次摸底被业内视为种植牙集采的预备动作。种植业务是通策医疗的主营业务之一，尽管通策医疗乐观地回应称，种植牙集采对公司产品销量和利润不会有影响，但投资者并不买账。业内预计，集采带来的价格下降会让通策医疗流失部分注重性价比的客户群体，营收受到一定影响，而随着竞争对手纷纷冲刺上市，意在扩张，种植牙市场份额将进一步被蚕食。

　　市值蒸发900亿元

　　种植牙集采的消息震荡通策医疗股价。一份落款为国家医疗保障局办公室的文件显示，为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目等工作奠定基础，决定全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。8月17日，北京商报记者拨打文件中的联系电话，相关负责人证实了文件的真实性。

　　“种一口牙等于一辆宝马”的说法形象地道出种植牙行业的暴利，不透明的市场下，消费者种一颗牙动辄上万元。此次文件要求，调查登记口腔种植的医疗服务价格、种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费等内容。

　　需调查登记的种植牙服务是通策医疗的主营业务之一。2021年财报显示，通策医疗拥有种植、正畸、儿科、修复以及大综合五大业务板块，其中种植牙的收入占比从2020年的16%增长至17%，而正畸、儿科以及大综合业务占比不变，修复的占比甚至出现了下降。

　　“国家积极推动种植牙集采，着手解决‘种牙贵’问题，后续不仅会通过统一集采对种植体进行砍价，还会进一步规范种牙医疗服务收费，同步推进，双管齐下，以期达到标本兼治，有效解决种牙贵难题。这将对以种植牙为主营业务的上市公司，尤其是通策医疗等行业头部公司形成一定的业绩影响。”海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东告诉北京商报记者。

　　针对种植牙有望纳入集采对公司业绩的影响问题，北京商报记者联系了通策医疗，但截至发稿未收到回复。通策医疗相关人士对媒体表示，种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。

　　尽管通策医疗保持乐观，但市场担忧已经体现。2021年6月底，通策医疗股价达到历史高点421.99元/股，市值约为1353亿元；截至2022年8月17日收盘，通策医疗股价已跌至132.89元/股，市值为426.1亿元，蒸发900亿元。

　　关于种植牙集采的消息不断释出。早在2022年2月，国家医疗保障局副局长陈金甫公开表示，准备今年上半年力求能够推出地方集采的联盟改革。同月，通策医疗董事长吕建明微博自曝“托关系”进庙烧香，违反当地防疫政策一事登上热搜。

　　吕建明曾通过个人微博发表过有关种植牙集采的看法，“市场上并不缺低价种植牙，只是有些人想用ZARA的价格买LV，并且将有消费属性的医疗看成了纯消费”。

　　在医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡看来，种植牙纳入集采，价格下降后，包括通策医疗在内的民营口腔医疗机构将流失部分对注重性价比的用户群体，对公司营收带来一定影响，对注重服务体验的用户群体影响不大。

　　同行加速扩张步伐

　　让市场担忧的不仅是种植牙集采带来的影响，通过“跑马圈地”扩张是民营口腔医疗机构抢占市场份额的方式之一。随着牙博士、中国口腔医疗集团相继递交招股书，通策医疗“口腔医疗第一股”的地位受到冲击。

　　口腔医疗是近几年火爆的赛道之一。据弗若斯特沙利文研报，到2025年，中国口腔医疗服务市场规模将达到2998亿元。其中，民营部门将成为增长的重点，市场规模将达到2414亿元，占比超过80%。

　　市场前景吸引资本进入这一赛道，而作为医疗服务行业，民营口腔医院的利润来源主要是服务费，因此，为获取更大的利益，扩大服务半径，民营口腔医院需要全力扩张。

　　扩张是牙博士和中国口腔医疗集团在招股书中都提到的募资用途。牙博士计划募资用于连锁门店的扩张，包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构等；中国口腔医疗集团计划扩大在中国的牙科医疗机构网络，翻新温州医院以扩充儿童牙科部，购置新的牙科设备和耗材等。

　　业务分布上，这3家公司均处于华东地区，有一定的重合。其中，牙博士在华东地区有31家口腔服务机构，覆盖苏州、上海、温州、南京等主要城市，有8家诊所经营五年以上。中国口腔医疗集团拥有及运营由5家位于温州的民营牙科医院所组成的医疗网络。

　　2022年3月，瑞尔集团在港交所挂牌上市，成为继通策医疗后，第二家主板挂牌上市的民营口腔医疗机构。扩张也是瑞尔集团的主要动作。此前，瑞尔集团通过向无锡市通善口腔医院有限公司投资，版图进一步扩张。据了解，“通善口腔”在江苏省无锡市及邻近地区经营9家口腔诊所，瑞尔集团全国诊所增至121家。根据瑞尔齿科的计划，2022-2023财年，公司将筹建2家医院、6家诊所，增设超过160张椅位。

　　对比意在扩张的同行，通策医疗近几年对外扩张的效果并不明显。此前，通策医疗计划在浙江省内规划建设100家口腔分院，省外在已有的医院基础上施行“区域总院+分院”模式，通过打造“存济”品牌，扩张至全国，截至2021年底，通策医疗拥有营业口腔医疗机构60家，其中位于浙江省内的两家医院撑起公司70%的利润。

　　在业内人士看来，通策医疗的大本营浙江仍是其营收利润的绝对支撑，现有的业务面临集采的利润危机，新业务走不出去，若种植牙集采成真，现有盈利模型将被重塑。