主动权益基金迎来曙光 超半数年内净值上涨

　　来源：证券时报

　　近期，伴随着A股反弹，上证指数今年累计涨幅超过5%，公募主动权益基金也迎来曙光。数据显示，截至5月6日，反映主动权益基金业绩整体表现的偏股混合型基金指数年内上涨0.71%，为该指数年内首次翻红。不过，5月7日和8日，该指数有所回落。

　　具体来看，超半数主动权益基金年内业绩实现上涨。不过，仍有近400只主动权益基金年内亏损超10%，持有人未能充分享受市场反弹所带来的收益。

　　基民年内开始扭亏

　　近年来，主动权益基金业绩表现不佳，基金管理人投资能力常遭投资者质疑。继主动权益基金连续下跌两年后，今年开局不利，但在多重利好叠加推动下，主动权益基金净值自2月6日以来持续反弹，不少基金净值逐步修复，主动权益基金赚钱效应好转。

　　数据显示，截至5月6日，偏股混合型基金指数实现年内首次翻红，这也意味着越来越多主动权益基金持有人今年收益实现扭亏。具体来看，全市场超4000只主动权益基金中，超半数年内业绩实现上涨，不少基金持有人在连续亏损两年后，今年终于开始盈利。

　　一大批主动权益基金净值迅速修复，如博时成长精选A、东方阿尔法兴科一年持有A、前海开源沪港深汇鑫A、中欧瑞丰A、广发资源优选A等基金本年度盈利20%以上。

　　此前连续亏损3年、由知名基金经理管理的产品，今年净值修复明显。如百亿基金产品中，由张锋管理的东方红启恒三年持有A、焦巍管理的银华富裕主题A在这轮反弹中均实现10%以上的区间表现，近一年净值翻红。

　　南方发展机遇一年持有A、汇添富品牌力一年持有A、中欧红利优享A和银河君尚A等基金最新净值甚至已经创下成立以来新高，意味着上述基金的所有持有人几乎均实现盈利。

　　“今年的市场预期和去年有很大不同。”安信基金均衡投资部总经理张竞表示，去年年初市场普遍预期较高，而今年市场普遍预期较低，也就是现实和预期之间的差异在缩小，这对投资是极其有利的。

　　两类基金仍亏损严重

　　仍有不少主动权益基金未能抓住此波A股反弹，基金净值深陷亏损泥潭。

　　数据显示，有近400只主动权益基金年内亏损超10%，其中金元顺安产业臻选基金年内净值跌幅超30%，富荣价值精选A、同泰开泰A、万家自主创新A、建信电子行业A和东方阿尔法招阳A等年内净值跌幅均超20%。

　　整体来看，今年业绩表现低迷的基金主要可以分为两类：第一类是重仓小微盘股的基金，这些基金近年来投资风格转向小微盘股策略，在小微盘股策略不再受宠时，基金经理由于未能及时调整策略而导致基金净值损失惨重，如小微盘扎堆的北交所主题基金年内跌幅超20%；第二类是一些持仓较为集中的行业主题基金，如电子、计算机、创新药、军工等主题基金年内跌幅靠前。行业主题基金持仓多集中于单个行业，一旦行业景气度不再，长期表现低迷，这类基金业绩也难有起色。如申万医药生物板块已经连续4个年度下跌，医药生物主题基金多数表现不佳。此外，军工板块连续3个年度下跌，相关基金业绩表现长期低迷。

　　数据显示，算上今年，连续3个年度亏损的主动权益基金仍有近1300只。其中不乏一些规模超百亿的知名基金产品，如诺安成长、工银前沿医疗、易方达国防军工等。此外，还有一些主动权益基金跌跌不休，近3年累计净值腰斩的基金产品数量超过70只。

　　行业分散配置渐成主流

　　不难发现，与往年单个行业的主题基金唱大戏不同，今年不少持股行业较为分散的基金净值亦有不错表现。

　　从基金公司策略观点来看，哑铃型配置（分散投资的配置策略）或多元选股策略，依然是市场主要投资策略。如华南一位基金经理管理的产品今年实现10%以上正收益，从其投资风格来看，他秉持均衡原则，在能力圈范围内将持仓分散到6—7个相关度不高的行业，避免单一行业占比过高。由于配置的行业之间相关度不高，在市场波动时就可以避免行业间同涨同跌，减少整个产品的净值波动风险，提高组合的稳定性。

　　今年业绩表现居前的知名基金经理史博表示，基金在运作中坚持均衡配置，重点关注持续保持较高资本回报率、预期未来自由现金流稳健、以分红、回购等方式增强股东回报的上市公司。他认为，随着中国经济进入高质量发展阶段，很多行业结束了大规模资本开支的周期，行业格局进一步优化，市场份额向行业龙头集中，产业参与者心态发生变化，更注重资本回报率而不是营收的快速增长，行业内的竞争烈度下降，体现在财务报表上是资本开支和费用率的下降，以及盈利能力和现金流质量的提升，从自由现金流折现的角度体现出更好的投资价值。

　　沪上一家公募表示，市场震荡加剧的当下，一味押注高弹性的赛道仍是风险较高的选择，兼顾防守与进攻两端的“哑铃策略”是配置市场的理想方式之一。

　　招商基金也认为，未来两个季度股市的投资机遇多于风险，大概率仍是结构性行情。与过去不同的是，在复杂的地缘政治、经济、社会环境下，投资者难以形成较稳定的预期，新投资结构或在“价值中的价值”（高分红、稳定现金流股票、固定收益）和“成长中的成长”（科技题材股）中轮动。