中欧基金：政策加码改善经济预期

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨0.32%，上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%；分行业来看，本周上涨前三为：

　　房地产板块(+12.65%)涨幅第一，主因政策预期逐步改善，市场反应较为积极；

　　建筑材料板块(+5.03%)涨幅第二，主因地产政策预期影响产业链表现；

　　建筑装饰板块(+3.00%)涨幅第三，主因政策不断出台，预期改善影响产业链。

　　上周下跌前三为：

　　家用电器板块(-2.36%)跌幅第一，主因板块前期涨幅较大，有调整需求；

　　医药生物板块(-2.12%)跌幅第二，主因美国生物安全法案落地，对板块仍有负面影响；

　　煤炭板块(-2.10%)跌幅第三，主因防御性板块在周期向好预期下有调整要求。

　　(数据来源：wind，截止日期：2024/5/17)

　　中欧观点

　　上周市场震荡保持强势。地产链板块在各地地产政策的接连出台下表现强势，后续板块表现仍待未来经济数据的进一步验证，市场短期可能将逐渐步入震荡。相关政策的逐步落地使得市场对中国经济改善的预期有望增强，周期及地产等行业，以及资金面受益外资回流的消费医药的权重行业有望带动指数走强。只是因为资金面整体仍不够充裕，上述行业走强的同时可能会对部分资金面敏感行业的流动性产生扰动，指数的反弹可能将加剧市场行业表现的分化。

　　配置建议

　　在一季报及二季度经营情况得以验证基本面景气度之前，科技成长板块的估值可能承压，但海外的不确定性可能将带动红利和资源品行业相对稳定。经济复苏预期也将驱动周期行业的修复，此外外资的重新回流对于消费医药等超跌且资金面疲弱行业而言，将带来再平衡的机会。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

　　对于债券市场，短期来看，利率水平已经接近配置机构负债成本，负债成本的约束在强化，利率已由快速下行转向震荡阶段。本轮地产政策将缓和尾部风险担忧、提升市场风险偏好，这种市场格局下利率的短期波动还会加大。等待悲观情绪充分演绎之后，将再度迎来配置机会。

　　基金有风险，投资需谨慎。