A股后市如何走?公募依然看好高股息板块表现

2024-07-01 14:33:28    发布于:北京市     来源: 中国网财经
分类:要闻

  主持:

  何漪

  圆桌嘉宾:

  南方基金宏观策略部联席总经理 唐小东

  博时基金权益投资一部总经理 曾 豪

  鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理 陈 龙

  安信基金均衡投资部总经理 张 竞

  今年以来,A股市场震荡调整。下半年,权益投资有何机会?上海证券报邀请南方基金宏观策略部联席总经理唐小东、博时基金权益投资一部总经理曾豪、鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙、安信基金均衡投资部总经理张竞,对下半年的投资机会和投资思路展开探讨。

  上半年呈结构性行情特征

  上海证券报:上半年A股市场运行呈现哪些特点?

  唐小东:近年来,A股市场呈现鲜明的结构轮动走势。2023年,个股表现较好,权重指数表现欠佳;今年以来,权重指数表现好于个股。整体来看,A股维持存量结构性行情,权重强于个股的市场格局概率较大。

  曾豪:受到国内经济修复预期、资本市场政策、海外流动性等因素影响,A股市场在上半年呈现震荡巩固的特点。

  具体来看:房地产政策优化调整,消费品以旧换新等稳增长政策不断落地,提振了市场预期,支撑了A股市场的整体表现;资本市场政策持续发力,市场风险偏好得到有效提振,A股长期投资回报率上升预期良好;美债利率持续上行,对A股成长股形成一定扰动。

  陈龙:上半年,A股呈现出以下特征:一是高波动性,1至2月市场波动较大,中央汇金借道ETF入市后,市场逐步企稳修复;二是板块轮动加剧,受上市公司业绩、增量资金等因素影响,以国资央企、高股息为代表的稳健价值类资产、科技成长类资产出现快速轮动。

  张竞:整体来看,大市值风格、低估值行业在大部分时间占优,沪深300权重股、高股息红利股显著跑赢市场,并向低估值、大市值、供给端有约束的顺周期方向扩散。与之对应的是,微盘股、高端制造、医药、TMT等成长方向表现不佳。

  其原因是,宏观政策对经济刺激的传导效应需要时间,企业盈利的修复动能和前景较难在上半年打开向上弹性。叠加美联储降息预期推迟及投资者风险偏好等因素,防御性资产成为主要配置方向。

  预计A股将震荡上行

  上海证券报:展望下半年,A股市场将如何表现?

  唐小东:当前,市场对经济基本面的预期与宏观经济企稳的状态基本匹配;北向资金单边流出的格局基本结束,呈现双向波动的态势;各项估值指标依然处于底部水平。整体来看,对后期市场保持积极态度,预计A股市场将呈现震荡上行走势。

  曾豪:一方面,A股估值较低,逐渐成为全球资本的共识;另一方面,稳增长政策持续推进,有望支撑A股的后市表现。中期来看,国内经济处于去库存周期的尾声,A股估值处于历史较低水平,新一轮库存周期开启后,有望迎来盈利、估值双击,带动A股市场上行。短期看,市场风险偏好逐步回暖,市场大幅下行的风险有限,稳增长政策推进、资本市场改革等因素支撑市场表现。

  影响A股市场的核心因素是全球流动性、国内经济。全球流动性方面,预计美债利率将维持高位震荡;国内经济方面,房地产企稳修复的斜率有待观察,顺周期板块具有不确定性。

  陈龙:展望下半年,A股大概率会延续震荡行情,但A股估值处于历史较低水平,市场下行空间较为有限。

  张竞:新“国九条”奠定了资本市场高质量发展的基调。展望未来,各行业的优质股票有望获得长期资金青睐与估值溢价。

  下半年主要关注以房地产为代表的内需恢复情况,以及美联储货币政策变化。同时,阶段性资金供需格局改善、上市公司积极分红、中小公司壳价值改变、投机炒作的潜在成本提高等因素作用下,投资风格有望继续向大市值、低估值、高分红、高质量的标的倾斜。

  高股息板块确定性较强

  上海证券报:下半年A股有哪些投资主线?原因是什么?

  唐小东:下半年关注三方面投资机会:一是高股息板块,随着上市公司提高分红力度,市场股息率依然处于较高水平,高股息板块具有不错的投资机会;二是成长板块,AI浪潮下,科技硬件及相关领域值得重点关注;三是中小盘个股。

  曾豪:建议沿着资源红利、新质生产力两条主线进行配置。

  第一,在国际宏观环境面临不确定性的情况下,上游资源板块及红利板块具有高股息优势,配置性价比较高。盈利方面,库存周期启动后,具有顺周期属性的红利资产有望受益于经济修复;估值方面,红利资产的估值处于历史低位,估值性价比较高;资金方面,险资偏爱高股息资产,持续流入红利资产。

  第二,新质生产力相关领域具有巨大的投资潜力。AI产业持续发展,相关科技企业的基本面逐步向好;低空经济、创新药等行业迎来利好政策,具有不错的投资价值。

  陈龙:首先,红利、国央企、资源品等领域具备稳定价值特征,可作为防御性底仓配置;其次,AI仍是重要的产业趋势,受益于海外AI芯片持续放量和技术升级迭代,光通信模块等细分领域有望兑现业绩,值得关注;最后,国防军工等硬科技方向景气度较高。

  张竞:下半年主要关注四大领域:

  一是黄金板块。全球经济在寻找到新的增长驱动力之前,黄金是较长期的配置方向。

  二是医药板块。政策端支持创新,有利于民营企业、创新公司发展,国内医药研发进入从量变到质变的过程,创新药企业具有不错的投资机会。随着行业格局不断优化,龙头公司通过并购,有望提升盈利能力,提高生产效率。

  三是军工板块。经过多年调整,军工公司的估值处于历史低位,竞争格局良好、需求稳定的企业具有不错的投资机会。

  四是公用事业板块。水、电、煤、气等要素改革,将逐步转向市场化方式定价,有助于提升相关上市公司的盈利能力。

(责任编辑:谭梦桐)
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