适当减免MLF操作质押品，中国人民银行平衡债市供求关系

　　中国人民银行7月22日发布消息称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。专家认为，此举有利于平衡债券市场供求关系。

　　今年以来，长债收益率持续较快下行，创20年来新低。

　　“中国人民银行适当减免MLF操作质押品，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。”招联首席研究员董希淼说，目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，缓解债券市场供求矛盾以及由此带来的中长期债券利率过低等问题。

　　这并非中国人民银行首次对债券市场“出手”。今年4月以来，中国人民银行多次就长期国债收益率走势问题表态；7月1日，中国人民银行表示，决定面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作；7月5日，中国人民银行与几家主要金融机构签订了债券借入协议，规模达数千亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，中国人民银行开展国债借入操作后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。

　　与此同时，二级市场国债买卖还将逐步纳入货币政策工具箱。

　　中国人民银行行长潘功胜此前曾表示，把国债买卖纳入货币政策工具箱，是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。中国人民银行正在与财政部加强沟通，共同研究推动在公开市场操作中逐步增加国债买卖。

　　7月22日，中国人民银行还发布消息称，将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并从即日起将利率由此前的1.8%调整为1.7%。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，政策利率下调预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。

　　中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势。中国人民银行有关部门负责人表示，当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足。尽管供求关系等因素会对长期国债收益率带来短期扰动，但我国长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

　　温彬预计，未来中国人民银行或将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。

　　此外，专家提示，对于长期限国债，利率变动会导致价格大幅波动。机构在决策是否持有大量低票面利率长期债券时，需要进行压力测试，充分考量利率风险。而对于公众投资者来说，如果到期前因各种原因需要用钱，在二级市场卖出国债时可能产生较大投资损失，需关注利率风险和价格风险。