流动性合理充裕 公开市场逆回购现单日零操作

　　人民银行8月7日公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日逆回购操作量为零。因当日有2516.7亿元央行逆回购到期，因此实现净回笼2516.7亿元；8月以来，央行公开市场操作累计净回笼13498.3亿元。

　　业内专家表示，月初资金面较为宽松，市场机构资金需求下降，公开市场操作规模相应减少，并不意味着稳健的货币政策取向发生变化，预计后续人民银行将根据流动性供求形势，继续开展精准灵活调节，保持流动性合理充裕。

　　折射流动性充裕

　　业内专家表示，月末银行考核时点过后，市场流动性回归充裕状态，是8月初央行逆回购操作量回归“地量”的主要原因。

　　“跨月结束后，商业银行资金头寸相对充裕，资金利率回落至近期低位，流动性需求较少。与此同时，公开市场逆回购招投标改为数量招标之后，央行每日公开市场操作的规模理论上由市场需求决定，因此不开展操作也是市场对流动性需求走低的体现。”中信证券首席经济学家明明分析说。

　　从市场利率角度看，东吴证券固定收益分析师李勇表示，当前DR007(银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率)维持在1.7%的政策利率附近，金融机构可选择市场化融资方式，削弱了对央行逆回购的需求。8月7日，央行逆回购操作量为零，反映出当前银行体系流动性充裕，属于根据实际情况的灵活调节做法。

　　值得注意的是，由于存量逆回购陆续到期，实现自然净回笼，8月以来央行公开市场操作已累计净回笼13498.3亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这旨在避免资金利率过度向下偏离政策利率，由此实现“削峰填谷”的目的。

　　关键时点仍将灵活操作

　　业内专家表示，面对后续政府债发行、税期走款等影响，预计央行仍将在关键时点灵活操作，持续保持流动性合理充裕。

　　“近日央行公开市场操作规模虽变少，但并不意味稳健货币政策转向，央行更多是根据机构需求、资金面松紧情况、短期扰动因素进行灵活调节。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

　　王青表示，尽管政府债净缴款规模显著增多且主要集中在本周(8月6日-8月9日)后半周，但在税期未至、财政支出下拨的背景下，下半周资金面大概率仍处于较为宽松状态；资金面趋紧可能要待税期高峰(8月15日前后)到来之后，届时央行逆回购操作规模可能适度加大。

　　专家也提示，伴随着货币政策框架进一步由数量型调控转向价格型调控，后续央行或将更为重视对市场利率的调控。

　　在王青看来，作为直接受7天期央行逆回购利率影响的短期市场基准利率，未来DR007的波动性会进一步下降。这也意味着未来针对税期走款、政府债发行、银行考核、重要节假日等可能带来资金面波动的因素，央行都将通过逆回购等公开市场操作方式，实施更为有力地“削峰填谷”，确保DR007围绕7天期逆回购利率平稳运行。