千点大反攻 人民币汇率再爆发

　　8月伊始，人民币对美元汇率开启一波强势走势。北京商报记者注意到，8月2日晚间，人民币对美元汇率持续走高，创下近期升值高点，在岸、离岸人民币对美元汇率分别升破7.16、7.15关口。对于人民币对美元汇率这一升值表现，市场普遍认为直接原因在于8月2日晚间公布的美国非农就业数据不及预期，推动美元、美债利率回落，包括人民币在内的部分非美货币走高。同期，中国人民银行、国家外汇管理局接连释放政策信号，强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　人民币对美元汇率强势“反攻”

　　8月2日，人民币对美元汇率在晚间交易市场走出一波升值行情。Wind数据显示，8月2日20时30分左右，在岸、离岸人民币对美元汇率升值幅度持续扩大，在3小时内迅速拉升，上行突破多个关口。

　　盘中，在岸、离岸人民币对美元汇率相继升破7.16，离岸人民币对美元汇率更是一度升破7.15关口，最高升值至7.1433。同期在岸人民币对美元汇率最高升值至7.1557，双双创下2024年1月以来新高。

　　从全天表现来看，8月2日，在岸人民币对美元汇率开盘价为7.2443，日内最低贬值至7.2468，相较升值高点最高振幅达到911基点；离岸人民币对美元汇率开盘价为7.2522，日内最低贬值至7.2526，相较升值高点最高振幅达到1093基点。

　　截至8月2日收盘，在岸人民币对美元汇率报7.1568，日内涨幅达到1.18%；离岸人民币对美元汇率报7.1658，日内涨幅为1.18%。

　　事实上，7月以来，人民币对美元汇率升值走势已有显现，7月最后一周便呈现了两次显著升值，在岸人民币对美元汇率、离岸人民币对美元汇率强势上涨，接连创下近几个月以来新高。

　　基于7月的强势表现，市场对其后续走势讨论不断。进入8月后，人民币对美元汇率初期表现相对平稳。8月2日早间披露的人民币对美元中间价，单日调降53基点报7.1376。直至同日晚间，人民币短期内迅速“反攻”，彻底“点燃”金融市场。

　　值得注意的是，人民币汇率持续走强的同时，非美货币普遍拉升，美元指数则连续走低。其中，日元对美元汇率盘中升破147，收涨1.9%报146.55。美元指数则在跌破104后直逼103，最终收跌1.06%报103.23，创下2024年3月以来新低。

　　对于人民币这一回升走势，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析其原因称，8月2日晚间美国非农就业数据弱于预期，叠加市场加大美联储9月降息押注，进一步推动美元、美债利率回落。同时，日元强劲反弹情绪外溢，欧美股市剧烈波动引发资金避险需求，而近期国内加大宏观政策实施力度，经济复苏预期增强，市场对人民币及资产走势预期趋于乐观。

　　平安证券首席经济学家钟正生在研报中指出，人民币急升存在三大宏观基础：一是美元指数回落，二是国内稳增长政策加码，三是贸易顺差新高。此外，日元升值是人民币急升的触发因素之一。

　　钟正生认为，2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。尽管中美利差宽度不及日美利差，但人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元，从而二者的走势逻辑有相通之处。

　　人民币资产有望成为“避风港”

　　根据8月2日晚间公布的美国非农就业数据，美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人，整体弱于市场预期。另外，美国7月失业率4.3%，超出市场预期4.1%，也创下2021年10月以来新高。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，美国通胀持续回落、劳动力市场降温，加之经济下行风险加剧，已构成了降息基础。预计美联储将在9月启动首次降息。市场短期风险偏好将会有所提振，美元指数和美债利率或将偏弱震荡，有利于减轻人民币的被动贬值压力。

　　外部因素带来的变动之外，中国经济基本面仍旧是人民币汇率的坚实支撑，监管近期也再度强调“稳汇率”。据人民银行官网8月2日消息，人民银行在部署2024年下半年工作时提到，2024年以来，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，下半年将强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

　　同日，国家外汇管理局指出，2024年下半年要优化企业汇率避险服务，助力高质量共建“一带一路”，同时加强预期管理，维护外汇市场基本稳定。

　　对于人民币汇率后续走势，周茂华指出，自4月下旬以来，中美利差已呈现触顶回落态势。中国经济稳步复苏，物价保持温和回升态势，将制约市场利率下行空间；同时美联储经济与通胀趋缓，政策逐步转向降息周期，预计中美利差有望逐步收窄。如果后续美国就业市场出现超预期恶化，可能促使美联储加快降息步伐，进一步减弱中美利差对人民币汇率的影响。

　　“尽管海外政治经济环境仍存在较大不确定性，但国内经济复苏与美联储降息周期方向较为确定。基于我国外贸韧性强、国际收支保持基本平衡、人民币资产吸引力增强等因素，年内人民币面临的环境较为有利，预计人民币汇率将保持稳中略升走势，相对于主要国际货币走势平稳。”周茂华补充道。

　　综合海内外因素考虑，周茂华认为，发达经济体经济增长趋缓、企业盈利前景承压、地缘冲突、贸易保护主义、美国大选等因素，导致海外市场波动性有所加大，加上目前海外资产股票整体高位，风险相对于收益有所增大。而国内经济、政策和企业盈利前景相对确定，估值处于低位的人民币资产有望成为全球资金的“避风港”。