集运指数期货有效管理运价风险

　　8月18日，我国集运指数（欧线）期货迎来上市一周年。上市一年以来，品种总体运行平稳，期现价格联动紧密，市场参与积极，稳健应对了地缘危机带来的影响，顺利完成2次现金交割，期货的功能逐步显现，为航运企业提供了良好的风险管理工具。

　　集运指数（欧线）期货是全球首个依托我国指数开发的航运期货品种，也是我国首个服务类期货、航运类期货，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，于2023年8月18日在上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心顺利上市。一年来，集运指数（欧线）期货总体运行平稳，风险防控平稳有序，市场规模稳步提升，并且顺利完成2次现金交割。整体来看，这个创新品种期现价格联动良好，品种的功能在逐步显现，为航运企业风险管理创造了良好的市场基础。

　　环世物流集团相关人士告诉记者，近年来受疫情、港口拥堵、红海绕行等多重因素影响，国际航运价格经历多轮剧烈波动，给集运产业链企业的经营造成巨大不确定性。作为产业链上下游的中间环节，货代行业的企业数量庞大，市场竞争激烈，抗风险能力也普遍较弱。集运指数（欧线）期货上市以后，行业有了有效的风险对冲工具，公司在尝试参与部分期货套期保值后，现货端受到的不利影响在期货上得到了弥补，期货工具可以帮助公司稳健经营，提高订单执行率。

　　值得关注的是，我国集运指数（欧线）期货的成交量和活跃度远超境外类似品种。境外有4家交易所上市了近200个航运期货和期权产品，我国品种上市前10个交易日的交易量就超过境外2022年全年交易量，前14个交易日的交易量就超过境外2023年全年交易量。招商期货相关人士认为，集运指数（欧线）期货与传统大宗商品期货不同，是服务类、指数类的期货品种，设计上有诸多创新，市场的关注度和参与热情较高。

　　广东国荣物流集团成立于2023年，公司是国内头部的特种柜货运代理企业，其重要客户之一为三一重工集团。三一重工集团是国内头部的重型机械生产商，公司每年有大量从中国出口至海外的集装箱发运需求，以特种柜为主，运价高于普通集装箱运价，运费整体趋势与集运现货市场及上期所集运指数（欧线）期货价格相关性高。红海冲突爆发以来，欧线航程时间延长、运价波动较大，叠加今年二季度以来出口需求超预期上行，欧线运价持续上涨，国荣物流面临运费上涨带来的利润侵蚀。同时，如果无法帮助三一重工锁定运价，则会导致三一重工的供应链安全及可靠性无法得到保障。

　　上期所联合期货公司，在了解以国荣物流为代表的货代企业的实际运营模式及业务痛点后，结合企业规避运价风险的诉求，向其介绍了集运指数（欧线）期货主要特征、运费基本面影响因素及期货工具应用场景等，帮助实体企业制定集运指数（欧线）期货套保方案，以降低现货市场风险敞口。在国荣物流买入期货后，期货、现货运价继续上涨。6月初货物即将发运之时，国荣物流选择向船公司订舱，最终舱位购买价格为9500美元/FEU，相比5月份的舱位出售价格增加了2000多美元/FEU，经核算后现货端亏损18.7万元人民币；同时企业将期货平仓，出场点位为3400点，盘面净盈利15万元人民币。就这样，货代企业通过期现结合手段减少了亏损。通过参与集运指数（欧线）期货交易，国荣物流的亏损额从18.7万元人民币降低至3.7万元人民币。企业利用期货端的收益弥补了现货端的损失，平抑运费波动风险。

　　上期所相关负责人表示，集运指数（欧线）期货经受住了由地缘政治事件突发引起的运价大幅波动考验。在此过程中，上期所始终把风险控制放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，维护了期货市场的平稳运行。下一步，上期所将在继续做好期货市场安全平稳运行的同时，以集运指数（欧线）期货上市一周年为契机，实施“启航工程”市场培育行动方案，力争建立一批覆盖全国集运产业集群的产融服务基地、培养一批优秀行业分析师、孵化一批能给企业提供专业化服务的中介机构、创新一批运价风险管理产品、宣传一批企业风险管理优秀实践案例、新增一批航运产业客户入市交易，进一步提升期货市场服务航运业高质量发展的能力。 （经济日报记者 祝惠春）