例行操作 人民银行购买4000亿国债

　　8月29日，人民银行两大动态引发业内关注。一方面是人民银行买入续作特别国债的公告引发热议，当日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。

　　另一方面是人民银行关于后续货币政策的最新表态，其中定调“研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合”，在业内看来，这也有利于形成科学有效的货币政策预期管理和引导机制，进一步增强货币政策和市场流动性调节的精准性、有效性。

　　符合历史惯例

　　据人民银行官网最新公告，8月29日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”，买入价格100元。

　　北京商报记者注意到，早在8月19日，财政部曾提前公告本次2024年到期续作特别国债(一期)、(二期)，其中，第一期为10年期固定利率附息债，发行面值3000亿元；第二期为15年期固定利率附息债，发行面值为1000亿元。

　　对于此次人民银行买入续作特别国债的公告，东方金诚首席宏观分析师王青认为，这属于人民银行针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作，不必过度解读。

　　从当日两笔特别国债续作背景来看，根据财政部答记者问，2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，2007年财政部发行了1.55万亿元特别国债，期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。

　　2017年和2022年上述部分特别国债到期时，财政部向有关银行定向发行特别国债偿还。其中，“07特别国债01”于2017年8月29日到期，财政部在该日定向滚续发行了6000亿元特别国债，4000亿元为7年期(即“17特别国债01”)，2000亿元为10年期(即“17特别国债02”)。前者于2024年8月29日到期。这也是8月29日财政部续发4000亿元特别国债的原因。

　　“重点在于，2017年8月29日财政部定向滚续发行了6000亿元特别国债，该日人民银行对这6000亿元特别国债再次进行了现券买入操作，而29日人民银行对续作的4000亿元特别国债采取了相同操作。”由此，王青指出，本次人民银行买入4000亿元特别国债，属于针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作，与市场普遍理解的人民银行扩充货币政策工具箱，在二级市场买卖国债，对中长期债券收益率实施调控的含义不同。

　　“不影响流动性，跟2017年那次操作一样。”中信证券首席经济学家明明进一步称，对于8月29日到期的4000亿元特别国债，财政部延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2024年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。之后人民银行以数量招标方式买入该笔国债，符合此前惯例。

　　不影响流动性

　　针对人民银行现券买断滚动发行的特别国债，人民银行有关负责人曾表示，财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日人民银行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。

　　综合而言，可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。

　　引发关注的是，8月29日，人民银行官网公开市场业务栏目增设“公开市场国债买卖业务公告”。王青也认为，此种操作有望在短期内开展，这也意味着未来人民银行国债买卖会有较高的市场透明度，有助于和市场沟通，及时传递政策信号，畅通货币政策传导。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报记者，人民银行买入国债并根据市场变化择机出售，有助于改善债券市场供需，有助于防范债券市场出现单边非理性波动风险。

　　在市场反应上，8月29日盘后，人民币大幅反弹，在岸、离岸人民币双双升破7.10关口。截至20时，离岸人民币对美元汇率日内上涨逾400点，报7.0909；在岸人民币对美元汇率日内上涨逾350点，报7.0917。

　　自此，在岸人民币对美元汇率创下去年12月29日以来的最高水平，并抹平年内所有跌幅。

　　储备增量政策

　　北京商报记者注意到，继公布现券买断操作后，当天人民银行再次发布消息称，近日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开两会代表委员、专家学者及金融企业负责人座谈会，分析研究当前经济金融形势。

　　会议认为，今年以来，宏观政策力度进一步加强，一系列扩内需、稳预期、防风险的政策举措相继出台，经济运行延续回升向好态势，我国经济基本面是稳健的。会上，潘功胜表示，今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，在2月、5月、7月先后三次实施了比较大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。

　　潘功胜也表态，下一阶段，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。

　　在周茂华看来，目前经济金融活动较为复杂，人民银行研究储备增量政策举措，有利于灵活应对市场对各期限资金需求，确保经济、金融活动顺畅运行，也有效防范潜在风险。