期现融合 “中国聚酯”唱响国际话语权

　　在矿泉水或饮料瓶的瓶身上，可以找到一个循环三角形标识，三角形中间有个数字“1”，就代表了这个瓶子的原材料——瓶片。8月30日，瓶片期货将在郑州商品交易所上市，这是2024年首个期货新品种。

　　瓶片全称是瓶级聚酯切片，是聚酯产业链的重要下游产品。此前，郑商所上市了PTA、PX和短纤期货。随着瓶片期货上市，聚酯产业链的风险管理工具体系进一步补齐，聚酯板块将成为我国期货市场中最为完善的品种链条。

　　当前，我国是全球最大的聚酯生产国和消费国，我国聚酯产业在国际价格的形成中占据主导权。过去20多年间，中国聚酯产业发生了哪些变化？期货工具在此过程中发挥了哪些功能？记者近日走访了位于浙江杭州的聚酯生产、贸易等环节龙头企业。

　　从“一根丝”到“一滴油”

　　“每天上午，整个工厂就等着韩国那边报价，他们报出的PTA价格就是我们当天的生产成本，工厂全天的生产都要围绕这个价格展开。”对于当年聚酯原料被日韩企业“卡脖子”的情形，浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前记忆犹新。

　　21世纪初，中国加入WTO带动外贸出口增长迅猛，我国纺织服装行业产能也大幅提升。然而，PTA作为化纤面料涤纶(即聚酯纤维，主要包括短纤、长丝)的原材料，其产能基本被日本、韩国企业所垄断，我国需要大量从日韩进口。

　　面对这个情况，恒逸石化与荣盛石化两家起步于纺织面料的浙江民营企业，于2003年共同出资成立了逸盛石化。经过两年时间攻坚，2005年，逸盛石化PTA一期项目建成投产，标志着中国聚酯产业向上游原材料迈进。

　　“我国的PTA行业以民营企业为主导，从下游纺织一点一点往上游发展。PTA从2010年之前依赖进口为主，发展到现在成为一个净出口的品种，反映了中国聚酯产业提升国际贸易话语权的过程。”逸盛石化PTA销售中心副总经理徐际恩表示。

　　如今，逸盛石化PTA年产能达到2190万吨，位列全球第一，拥有全球产能规模最大、设备最先进的生产基地。恒逸石化和荣盛石化各自的大炼化项目也相继建成，例如中国企业对文莱的最大投资项目——恒逸文莱大摩拉岛石化项目一期于2019年成功投产。

　　从终端的纺织印染做起，逐步延伸到PTA、PX(PTA的原料)，最后发展到产业链最上端的大炼化，在以浙商为代表的民营企业家的不懈努力下，中国聚酯产业真正完成了从“一根丝”到“一滴油”的全产业链布局，国际贸易话语权不断提升。

　　95%现货贸易参考期货定价

　　2006年12月18日，我国期货市场首个化工品种——PTA期货在郑商所挂牌上市。此后，中国聚酯产业与中国期货市场共同成长、相互成就。

　　“回顾这些年逸盛参与期货的经历，从最初的不了解到后面的尝试运用，再到目前与产品销售深度结合，这是一个从无到有的过程。”徐际恩表示。

　　在徐际恩看来，中国聚酯产业对期货工具的运用大致分为三个阶段。

　　最初，聚酯企业运用期货市场最基础的套期保值功能，将期货作为企业的“蓄水池”，在货物过剩的时候选择销售至期货市场，在货物紧缺的时候可以从期货市场买入，然后去销售给客户，利用期货达到企业经营“削峰填谷”的效果。

　　此后，随着企业对期货工具的使用逐步成熟，同时中国聚酯产能持续扩张，整个产业的贸易模式从供方定价转变为基于期货价格的基差点价。基差点价模式不再需要买卖双方确定具体的交易价格，而是在约定期现价差的基础上给予双方在期货盘面的价格选择权，解决了“卖方想要卖高价，买方想要买低价”这一长期的对立矛盾。

　　记者在走访中了解到，目前我国PTA市场的现货成交，95%以上是与期货盘面相结合的基差贸易模式，可见我国聚酯产业已经实现期现货市场的深度融合。在实体企业的共同参与下，郑商所PTA期货的期现价格相关系数常年保持在0.99, 成为我国产业运用最成熟、期现结合度最高的期货品种之一。

　　如今，随着我国聚酯产业纷纷走出国门，期货市场又承担了助力中国聚酯价格走向世界的使命。2018年，PTA期货正式作为特定品种引入境外交易者，成为我国期货市场首个对外开放的化工品种。

　　“我国是全球最大的PTA、聚酯生产国和消费国，进出口格局从原来的净进口转变为净出口，且出口量逐年增长。借助PX、PTA、短纤期货及期权，我国聚酯产业在国际贸易中也赢得了主动权。我相信，随着期货市场发展与国际化程度提高，一定会在国内产业提升全球定价影响力方面提供更多助力。”徐际恩说。

　　各方积极筹备瓶片期货上市

　　对于即将上市的聚酯链新品种——瓶片期货，产业链龙头企业、贸易商、撮合商及期货公司均充满期待：有了PTA等品种在产业链成熟应用的先例，瓶片期货上市后很快会有众多产业链企业参与，聚酯链其他品种的期现结合模式复制到瓶片市场也会比较容易。

　　逸盛石化瓶片销售中心总经理马骋表示，瓶片与PX、PTA、短纤一样，也是聚酯链条中的中间化工品。鉴于期货的价格发现与套期保值等基本原理的通用性，现有的聚酯期货品种所采用的运作模式，能很快复制应用到瓶片期货市场。

　　“作为国内最大的瓶片生产商，我们期待瓶片期货的上市。当前，我们积极申请免检品牌，申请设立交割仓库、厂库。此外，公司相关部门通过评估销售管理、库存管理、价格波动以及未来加工费管理面临的风险，在对风险进行量化分析后，初步拟定了瓶片期货套期保值策略和计划。”马骋告诉记者。

　　在出口定价方面，王广前表示，目前我国瓶片出口已经有一部分按照“期货价格+加工费”的模式进行定价。“只不过目前瓶片期货还未上市，聚酯企业是按照PTA和乙二醇期货进行成本配比，再加上加工费给海外客户进行报价。相信瓶片期货上市后定价流程将更顺畅。”他说。

　　杭州忠朴是聚酯产业链的主要撮合服务商，公司总经理卜红枫介绍，公司在PTA单个品种的撮合成交量占全市场的60%以上。对于瓶片期货，卜红枫表示，聚酯企业、贸易商均期待已久，在产业日常交流中，有头部聚酯厂商直言，会在瓶片期货上市后直接启用基差报价。

　　期货公司也在为即将上市的新品种做准备。国泰君安期货浙江分公司总经理章四夕表示，瓶片的需求方大多是快消品企业，如康师傅、农夫山泉等，采购方式大多根据预算招标采购，订单量较大，与其他品种采购方式存在差异。已有不少期现商介入瓶片市场，随着期货品种上市，聚酯产业链其他品种成熟的期现贸易模式将比较容易复制到瓶片市场。