外部掣肘减弱 我国货币政策操作空间拓宽

　　随着美联储开启降息周期，我国货币政策面临的外部掣肘将有所减弱，货币政策的操作空间将进一步拓宽。

　　招联首席研究员董希淼表示，我国货币政策坚持“以我为主”，但货币政策调整仍然受到一些外部因素约束。本次美联储降息后，货币政策调整的空间和力度将增大，中美货币政策周期错位也将逐步改善。

　　“中美利差进一步收窄，我国货币政策操作空间增大。”民生银行首席经济学家温彬表示，过去几年，中美利率出现倒挂，美联储降息将有助于中美利差进一步收窄，这在缓解人民币贬值压力的同时，也给我国实施支持性的货币政策营造更好的外部环境。

　　广开首席产业研究院首席经济学家连平预计，美联储降息周期或持续至明年底，有利于中国货币政策适度宽松，具备了推动新一轮降准、降息的条件。

　　回溯来看，中美货币政策周期存在一定的相关性。美联储在2016年1月开启加息周期，中国人民银行在当年3月逐步收紧流动性，并在2017年3月实施加息。与之相对，2008年我国降息降准周期开启略早于美国，2018年降准周期的开启时点也明显早于美联储2019年8月的降息。

　　从内外部宏观经济环境看，我国货币政策进一步加大逆周期调节力度仍有必要。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，我国消费和内需复苏仍需政策加力支持，居民和企业信心也仍处于恢复期。随着人民币升值、美国经济衰退压力加大，我国出口压力可能会抬升，内需修复也难以一蹴而就，加强逆周期调节的必要性仍然较高，后续宽货币工具加码仍有必要。

　　展望下一阶段的货币政策，仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，在四季度通过降准来提供长期流动性，仍有必要性与可能性，社会综合融资成本稳中有降的空间也仍然存在。

　　中信证券首席经济学家明明判断，年内我国可能还有降准和降息空间。此外，包括调降存量个人住房贷款利率、加码结构性货币政策工具等，也可进一步发挥支持实体经济的作用。周茂华认为，不排除择机通过降准等工具释放长期限、低成本资金，配合积极的财政政策的实施，起到一举多得的效果。连平预计，我国将在今年底或明年初实行单次50个基点左右的较大幅度降息。

　　近期，中国人民银行已释放货币政策有望适度加力的鲜明信号。9月13日，中国人民银行有关部门负责人表示：将坚持支持性的货币政策立场；货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措。中国人民银行货币政策司司长邹澜日前透露，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的降准空间。