美国CPI反弹 后续降息路径成谜

　　11月13日晚，美国劳工部发布数据显示，美国10月消费者价格指数(CPI)同比上升2.6%，为3个月高位，止步“六连跌”。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利当地时间周二暗示，如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息。卡什卡利表示，他认为未来美国的中性利率可能比疫情前更高，而更高的中性利率可能是未来降息次数减少的一个理由。

　　上周，美联储如期下调政策利率25个基点至4.5%—4.75%区间。在会后发布的声明中，美联储删去了“对通胀持续朝2%迈进有了更大信心”的表述。此次降息也是今年以来美联储的第二次降息。9月，美联储将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%，为四年半来的首次降息。当时发布的利率路径“点阵图”显示，美联储官员预计在11、12月再分别降息25个基点；明年再降息四次，累计幅度为100个基点，从而将政策利率降至3.25%—3.5%区间。

　　随着特朗普当选，经济学家普遍认为，如果他的经济政策得到全部兑现，未来一年的降息幅度或将大幅收窄。特朗普的经济政策概括起来说就是，对外加征关税，对内实施减税、收紧移民政策，这些措施将大大增加美国“二次通胀”的风险。

　　不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周四的新闻发布会上释放短期可能继续降息的信号。他表示，进一步调整政策立场“有助于保持经济和劳动力市场强劲”。随着时间推移，货币政策将朝着更加中性的立场迈进。鲍威尔还说，特朗普赢得大选短期内不会对美联储的决策产生影响，尽管下一届政府的政策可能对美国经济产生影响，但现在下结论还为时过早。

　　美国银行分析师认为，鉴于鲍威尔的言论，12月美联储可能再次降息25个基点。不过，通胀风险的转变，加上美国经济的韧性，增加了中期政策前景的不确定性。政策变化可能会对通胀前景构成上行风险。