行情持续震荡,关注绝对收益机会“固收+”
近日,行情进入多样化演绎阶段,“固收+”产品关注度提升。回首过去三年,尽管市场持续波动,但依然有不少秉承绝对回报初心的“固收+”产品,凭借优秀的资产配置和回撤控制能力,取得了长期稳健的业绩表现,给投资者带来较佳的持有体验,市场认可度颇高。
震荡市“固收+”更重视绝对收益
绝对收益是一种投资策略,在严控风险和回撤的基础上,力求在不同的市场环境下持续获取稳定回报,更看重安全性与确定性,但并不意味着“保本”或“不会亏钱”。
在管理中,绝对收益产品一般通过多元、灵活的资产配置,来降低组合的整体波动,力争使净值曲线更为平滑。在稳定的市场环境下,这类产品表现或许不会太抢眼,但在震荡加剧的环境下,重视绝对收益的“固收+”产品更容易脱颖而出,更适合追求低波、希望获得长期稳健增值的投资者。
那么,“固收+”产品能否通过不同投资策略增强收益取得绝对收益?据西南证券统计,分年度来看,2016年、2018年和2022年,“固收+”产品收益率中位数分别为-0.20%、-3.41%和-3.06%,2018年和2022年分别仅有41.93%和34.91%的“固收+”产品获取正收益。尽管如此,在熊市的2018年和2022年,依然有401和48只“固收+”产品年收益率高于5%,分别占比22.09%和1.48%。
优选“固收+”,更有助收获绝对收益
在市场众多“固收+”产品中,投研老将祝松所管理的多只“固收+”产品
自成立以来的完整自然年度均取得净值正增长,产品运行稳健又不失收益弹性。其中,鹏华产业债A(206018),以其穿越牛熊、连续10年(2014-2023)净值增长率为正的优势,成为业内备受瞩目的存在。
鹏华产业债A是一只“老牌”一级债基,成立于2013年2月,祝松自2014年3月开始管理,在牛市、熊市、震荡市不同市场环境下表现比较均衡,兼顾了组合的进攻性和防守性,在不同市场风格下均有不错表现。
据基金定期报告,再结合上文西南证券数据,鹏华产业债A2016年、2018年和2022年的净值增长率,均跑赢同类中位数。更难得可贵的是,在债市大幅调整的2017年,在业绩比较基准中债总指数收益率全年为-1.20%情况下,鹏华产业债A依然取得了2.98%的年度净值增长率。
数据来源:基金定期报告,Wind,基金历史业绩不预示未来表现,基金投资需谨慎
从回撤来看,在祝松管理期间,鹏华产业债的最大回撤为-4.75%,发生在2016年10月至2017年5月,随着祝松管理方法逐渐成熟化,产品回撤控制也进一步得到加强,2018年至今最大回撤基本控制在2%左右,近1年、近5年最大回撤分别为-1.58%、-2.24%(最大回撤数据来源:Wind,截至2024.11.13)。
多元策略打造低波“固收+”
据了解,祝松团队所管理的一级债基产品,主要定位为低波动、稳健型的“固收+”产品,其中纯债、转债投资策略均涉及,综合运用不同市场策略,通过主动管理操作获取不同市场、不同资产品种之间的收益。除鹏华产业债以外,还有鹏华丰泽C(160618)、鹏华丰诚A(009021)等多只代表作。据基金定期报告,鹏华丰泽C、鹏华丰诚A 自成立以来分别连续9年(2015-2023)、连续3年(2021-2023)净值增长率均为正。
数据来源:基金定期报告,Wind,基金历史业绩不预示未来表现,基金投资需谨慎
数据来源:基金定期报告,Wind,基金历史业绩不预示未来表现,基金投资需谨慎
从风险收益特征定位上来看,一级债基的风险收益介于纯债和二级债之间,收益和波动比纯债基金相对较大,比二级债基相对较低。不过,市场上的一级债基投资策略不尽相同,有的转债策略比较激进,风险收益特征更偏权益;也有的低仓位或者几乎不参与转债,更偏向于纯债投资策略。
在多年管理一级债基的过程中,祝松团队更强调 “多元、均衡”的策略打法。在祝松看来,组合收益不光来自于单一市场、单一资产、单一策略,而是追求通过积极主动的管理来赚不同市场、不同资产的收益。具体来看,一方面,注重转债仓位管理,上限分别为10%、20%不等,如鹏华丰泽转债仓位为0-10%,鹏华产业债和鹏华丰诚转债仓位为0-20%;另一方面,在追求相对回撤可控的前提下,选择平衡型转债标的,不过度追求高价或者高弹性的转债标的,希望产品表现出比较稳定、安全边际比较高的特性。
经历短期急涨之后,A股市场再次进入震荡阶段,对希望抓住权益机会,但又不能承受太大波动的投资者来说,不妨考虑祝松团队管理的低波动、稳健型的“固收+”产品。
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